中海油服(601808)：盈利能耐清晰提升 油服景气宇坚持

使命：公司宣告2024 年一季度陈说：实现歇业支出101.5 亿元(同比+20%，中海环比-31%)，油服盈利油服宇坚归母净利润6.4 亿元(同比+57%，清晰环比-14%)，提升扣非归母净利润6.6 亿元(同比+70%，景气环比-5%)。中海经营情景精采，油服盈利油服宇坚功劳同比大幅提升。清晰

多营业精益规画提质增效，提升盈利能耐安妥提升：2024 年一季度，景气公司歇业利润10.01 亿，中海同比+3.4 亿元。油服盈利油服宇坚公司把握油田效率市场的清晰沉闷期，短缺发挥全财富链优势，提升增长效率品质提效降级。景气1)钻井效率： 妨碍24Q1，受平台退租影响，公司钻井平台作业4388 天(同比- 1.7%)，其中自升式钻井平台、半潜式钻井平台的作业天数分说为3420 天(同比-2.6%)、968 天(同比+1.6%)，日历天运用率分说为80.2%(同比-1.1pct)、76.0%(同比+0.4pct)。2)油田技术效率：公司不断后退科技立异能耐以及科研转化能耐，妨碍24Q1,油田技术效率主要营业线作业量同比坚持削减，总体支出规模坚持削减趋向。3)船舶效率： 妨碍24Q1，公司船舶效率营业经营以及规画使命船共 172 艘，本期作业14227 天(同比+3.9%)。

4)物探收集以及工程勘探效率：受作业妄想光阴布置影响，妨碍24Q1，公司二维收集作业量、三维收集作业量、海底作业量分说为4043 公里(同比-66.3%)、6696 平方公里(同比+503.7%)、241 平方公里(同比+15.3%)，三维收集营业增量主要由外洋作业贡献。

中海油海上油气老本开销削减，公司直接受益：2024 年中海油老本支出总估算为1250-1350 亿元，其中，中海油估量，勘探、开拓、破费老本化支出分说占16%、63%、19%;中国、外洋分说占72%、28%。中海油加大老本开销力度，将削减海上使命量，有利于增厚公司功劳。

盈利预料与投资评级：基于公司在国内外名目的睁开情景，以及使命量大幅削减，咱们坚持2024-2026 年归母净利润分说3八、4四、52 亿元。按2024 年4 月26 日收盘价，对于应A 股PE 分说2三、20、17 倍，对于应A 股PB 分说2.0、1.九、1.7 倍。咱们以为公司坚持“国内化”以及技术立异“一体化”睁开火略，盈利能耐有望不断后退，坚持“买入”评级。

危害揭示：宏不雅经济晃动以及油价上行危害;地缘政治危害;汇率晃动危害;作业妨碍不迭预期的危害

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